19世纪，美国加州淘金热。当时，无数人涌去西部挖金子，但真正稳定赚到钱的，往往不是那些赌运气的淘金客，而是给淘金者卖铲子的人。

2026年，AI算力掀起的资本热潮丝毫不逊于淘金热，而高端PCB（印制电路板）厂商正是这条赛道上最典型的“卖铲人”。

二级市场上，AI算力“卖铲人”得到资金追捧，相关标的短期迎来强势上涨，市值一举破千亿的个股不在少数。

6月30日，广合科技股价创新高，截至收盘股价为237.25元，总市值达1121亿元。就在2025年6月，公司市值还是250亿量级，一年时间，公司市值涨了800多亿元。

难以想象的是，广合科技这家千亿市值荣光的公司，十几年前还一度濒临停产。直到肖红星夫妇接手，一场教科书级的“爆改”拉开序幕，成就了如今AI硬件龙头。

这一切逆转的背后，究竟发生了什么？

60后夫妻接盘“残局”，拉上校友完成脱胎换骨式“爆改”

广合科技创立于2002年，由大众电脑在广州设立，成立初期致力于PCB的生产制造。PCB被誉为“电子产品之母”，拆开手机、电脑、显卡、服务器、电视，里面那块绿色的板子，就是PCB。

2008年，国际金融危机爆发，电子行业受到冲击，作为上游PCB供应商，广合科技订单大幅缩水，到2012年底，公司基本处于停产状态，留下一个残局：设备陈旧、订单枯竭、团队涣散、资金紧张。

半年之后，广合科技的命运被一次收购改写了。当时，肖红星、刘锦婵夫妇通过旗下广华实业以2553万美元收购广合科技92.5%的股权，拿下公司的实控权。

肖红星并非跨界而来的门外汉。他出生于1967年，毕业于华南理工大学化学专业，在那个大学生凤毛麟角的年代，是名副其实的学霸。

1988年7月至1992年3月，肖红星任职东莞生益电子生产经理，这家公司是国内 PCB 行业第一梯队的高端印制电路板制造龙头企业。

依托在头部大厂积攒的技术、管理经验，肖红星与妻子刘锦婵选择自主创业，先后设立并经营多家从事电子化学品业务的个体工商户和公司，为日后收购整合广合科技奠定了深厚的资金、技术与产业根基。

接盘广合科技后，肖红星拉上校友开始一场教科书级“爆改”。首先是组建核心技术与管理团队，团队骨干是肖红星的老同事、校友。

比如，广合科技总经理曾红与副总经理、总工程师黎钦源均毕业于华南理工大学，加入广合科技前，均在东莞生益电子任职，曾红一路从品质经理成长为副总经理，黎钦源从制作工艺助理工程师起步，晋升为工程师、主任工程师、高级经理。

广合科技副总经理王峻同样出自东莞生益电子，历任品质技术员、助理工程师、工程师、总管、经理、品质总监。

有了经验丰富的 PCB 行业人才坐镇后，广合科技重新购置新设备，逐步恢复生产，同时重建销售体系，开发了海康威视、Fineline（欧洲PCB贸易商）、凯多电子等客户。

据媒体报道，肖红星接盘两年后，也就是2015年，广合科技就成功扭亏为盈。

2016年开始，广合科技加速战略方向的重构，通过与大众电脑体系下的广元科技、广大科技以合作经营模式开展业务，对接两公司台资股东的戴尔、富士康等海外客户资源。

到了2018年，广合科技以2193万美元收购广大科技，经过此前磨合，广合科技成为戴尔、富士康等公司供应链伙伴，也确定了公司主营服务器PCB的方向。

这一战略方向的重构可谓前瞻。在通信PCB领域，深南电路、生益电子等头部企业已构筑起深厚的技术、人才与客户壁垒，广合科技短期内难以形成差异化优势。相比之下，服务器PCB赛道尚属行业相对空白地带，竞争格局未定。

更为关键的是，广合科技已有客户本就有服务器PCB需求，公司仅需调整产品线，不必再开拓新客户。同时，以云计算和云存储为代表的数据中心业务具有高成长性，服务器PCB市场前景也更为广阔。

肖红星联合校友们的这场“爆改”，不仅让广合科技脱胎换骨，更使其跃升为全球算力服务器PCB第三、中国大陆第一的龙头。

市值突破千亿背后：站上AI风口+大客户绑定

如今，二级市场上，广合科技也迎来爆发，6月30日盘中股价上涨至238元，创下历史新高，总市值超过千亿。

广合科技市值破千亿背后，公司对行业趋势的预判与提前布局极为关键。

随着AI大模型迭代与云计算资本开支高增，高性能服务器对PCB的层数、精度及可靠性提出了严苛要求，高端PCB迎来量价齐升的窗口期。

广合科技并非仓促转型，早在2018年左右就确定服务器PCB的方向，这一布局使公司在行业风口来临时具备了先发优势。

华鑫证券研报显示，广合科技目前具备46层PCB的量产能力，并完成7阶HDI制造工艺的验证，能够配合客户的应用场景和设计要求进行高度定制。

这种技术卡位直接体现在了业绩上。2025年，广合科技营收54.85亿元，同比增长46.89%，归母净利润10.16亿元，同比增长50.24%。

细看公司营收结构，服务器用PCB产品的收入占比约八成，该产品应用于高性能计算服务器、AI 运算服务器、存储服务器、交换机等数据中心的核心设备。

由于提前布局，广合科技深度绑定头部客户。目前，全球服务器制造 TOP10中，有8个已经是广合科技客户。2025年，公司对前五大客户的销售占比为60.74%。

在年报中，广合科技没有披露客户名称，但此前的招股书显示，公司客户为戴尔、浪潮信息、鸿海精密（富士康）、广达电脑、英业达、捷普等。

服务器PCB属于典型认证壁垒型供应链赛道，头部服务器厂商供应链准入周期或长达数年，包含样品可靠性测试、产线审核、环保体系、品质管控、产能交付能力、追溯体系等多层严苛认证。

正因如此，一旦认证通过，客户为保证产品良品率和交付稳定性，不会轻易更换供应商。东北证券认为，广合科技核心客户粘性较强，与客户深度合作保障了业务连续性。

面对AI算力市场的爆发式增长，广合科技也在加速全球化产能布局。在海外，泰国广合于2025 年6月正式投产，还完成了核心客户的审核认证。公司认为，泰国广合正在成为推动公司算力产品销售增长的第二引擎。

在国内，6月22日，广合科技公告，计划在东莞市水乡经济区麻涌镇投资建设“广合科技东莞智造总部项目”，项目投资总额为60亿元，投向高端装备印制电路板的生产、制造、研发、销售。

同一天，广合科技发布可转债预案，拟募资36亿元，其中18.5亿元用于云擎智造基地项目(二期)，10亿元用于高多层产线技术改造项目，7.5亿元补充流动资金。

这一系列密集动作，既是应对当下需求的扩张，也为未来业绩埋下伏笔。当前，广合科技市值创新高，市场目光也聚焦于公司未来的成长持续性。

对于广合科技而言，千亿市值不是终点，而是新一轮“爆改”的起点，肖红星能否在AI浪潮中，将广合科技推向全球更高舞台，值得关注。

本文来自微信公众号“德林社”（ID：delinshe），作者：张佳儒，编辑：刘振涛，36氪经授权发布。